Çin borsası satışların ortasında türev kayıplarından etkilendi
Çin borsası, hisse senedi endekslerine bağlı milyarlarca dolarlık türevin kayıplara katkıda bulunmasıyla önemli bir gerileme yaşadı. Bu durum perakende yatırımcıların pozisyonlarını satmasına yol açarak düşüşü daha da şiddetlendirdi. Hong Kong ve Çin ana karasındaki piyasalar Pazartesi günü keskin bir düşüş yaşadı ve büyük ölçüde yabancı yatırımcıların Çin’in ekonomik istikrarına ilişkin endişeler nedeniyle geri çekilmesine atfedilen kötü performans döngüsünü sürdürdü.
Yetkililerin Salı günü yaptığı piyasa destek açıklamalarının ardından bir miktar istikrar elde edilse de analistler temkinli olmaya devam etti. Küçük ölçekli CSI1000 endeksi bu hafta 5.000 seviyesinin altına geriledi ve Pazartesi günü %6 düştükten sonra neredeyse dört yılın en düşük seviyesine ulaştı.
Düşüş, “otomatik çağrılabilirler” olarak da bilinen “kartopu” türevlerinde “tetiklenme” seviyelerine yol açtı. Bu durum hisse senedi vadeli işlem sözleşmelerinin zorunlu satışına yol açarak piyasa üzerindeki baskıyı artırdı. Pictet Asset Management’tan Jon Withaar, vadeli işlem hacimlerinin ortalamanın yaklaşık %50 üzerinde olduğunu belirterek, bu çalışmaların hisse senedi vadeli işlemleri kullanılarak korunduğunu belirtti.
Snowball ürünleri, CSI500 ve CSI1000 endeksleri gibi destek varlıkları makul bir “teminat” seviyesine ulaşmadığı sürece yatırımcılara tahvil benzeri bir kupon sunuyor. Bu çalışmalar, endeksler düşmeye başlayıncaya kadar popülerdi ve bu da zincirleme saldırıları daha sık tetikledi. UBS analistleri, bu tür ürünler için yaklaşık 50 milyar dolarlık kavramsal bakiye bulunduğunu ve devre dışı bırakılanların yaklaşık %40’ının muhtemelen etkinleştirileceğini tahmin ediyor.
Aracı kurum China International Capital Corp (CICC), CSI500 ve CSI1000’e bağlı birçok kartopu çalışması için ortalama devreye girme seviyelerinin sırasıyla 4,865 ve 4,997 olduğunu ve bunun da mevcut endeks seviyelerine yakın olduğunu varsayıyor. Bank of America analistleri, borsadaki düşüşün nedenlerinden biri olarak kartopuna işaret ediyor ve endekslerdeki yüzde 6 ila yüzde 7’lik bir düşüşün yeni bir düşüş dalgasına yol açabileceğini öngörüyor.
Yatırımcılardan biri olan Bay Shi, CSI1000 endeksine bağlı kartoplarına bir milyon yuan (139.466 $) yatırım yaptığını ve ürünlerinin Pazartesi günü nakavt seviyesine ulaştığını paylaştı. 2023’ün başlarında iki yıllık yatırımından %8 getiri elde etmeyi umuyordu, ancak şimdi endeksin bir yıl içinde %40 artmaması durumunda kupon kazanamama ve ana parasının bir kısmını kaybetme olasılığıyla karşı karşıya.
Komisyoncular risklerini azaltmak için hisse senedi endeksi vadeli işlem sözleşmeleri satmaya başladı. Pazartesi günü, Eylül 2024 vadeli CSI1000 vadeli işlem sözleşmeleri maksimum günlük limit olan %10 düştü ve spot endeksin %8 altında işlem gördü. Şubat ayında sona eren CSI1000 bağlantılı vadeli işlem sözleşmelerinin cirosu, aylık ortalama 13 milyar yuan günlük ciroya kıyasla Pazartesi günü 93 milyar yuan’a yükseldi.
Jiahe Özel Fon Yönetimi’nde fon yöneticisi olan Zhou Zhiyang, vadeli fiyatlar ile spot fiyatlar arasındaki farkın, bu tutarsızlıktan kar elde etmeyi amaçlayan arbitrajcıları cezbettiğini belirtti. AllianceBernstein’dan David Huang, kartopu çalışmaları ile 2008 mali krizi sırasında satılan endeks bağlantılı çalışmalar arasında bir paralellik kurdu. Muhafazakar yatırımcıların mevcut satışlarının, hisse fiyatlarının dibe ulaşmaya yakın olduğuna işaret edebileceğini öne sürdü.
Reuters bu makaleye katkıda bulunmuştur.
Bu makale yapay zeka yardımıyla oluşturulmuş, bir editör tarafından çevrilmiş ve incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şartlar ve Koşullarımıza bakın.
